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有人会说是不是因为美国企业的盈利改善了，所以美股的估值才提升了？但其实在1970年代美国的企业盈利年均增速高达10%，而在1980年以后的年均盈利增速只有6%，利润增速大幅下降而股市估值大幅提升，唯一的解释就是利率变得更低了。在1970年代，美国的国债利率高达10%，买国债吃利息10年就能回本，所以大家也对股市有同样的要求，因此股市的市盈率就不到10倍。而现在美国的国债利率不到3%，买国债吃利息要30多年才能回本，所以股市估值20倍也不算贵。

新动能——互利合作新动能全面释放。中缅经济走廊对促进中缅经贸合作意义重大，两国在“一带一路”框架内加强合作大有可为。未来，随着中缅经济走廊框架从概念转入实质规划建设阶段，随着皎漂经济特区、中缅边境经济合作区、仰光新城三端支撑的有力推进，随着两国不断深化互联互通、电力能源、交通运输、农业、金融、民生等领域务实合作，更多红利将实实在在惠及两国人民。

赵明介绍，荣耀V20的前置摄像头是专门定制，尺寸如果过小，前置摄像头自拍体验就会不好，但尺寸过大孔径又会太大。“如果把孔径放宽到6mm和6.5mm，加工难度会大幅度降低，但我们依然坚持极小孔径和优秀的前置拍照兼得的方案。”在赵明看来，荣耀V20为上游屏幕供应商提供了关于全面屏的新方案，这也可以协同产业链伙伴共同进步，让更多厂商有机会享受产业链进步带来的红利。

也不全是坏消息尽管我上面说了那么多，但还是有一些好消息。根据美国证券交易委员会（SEC）的文件，过去12个月没有任何内幕交易（或实际上是买入）。这表明，即使管理层试图通过股票期权来增加收入，但由于阿里巴巴股票被低估，他们仍将资金留在阿里巴巴股票中。这也意味着，他们仍有重大理由关注未来的股东回报，因为他们“参与了这场游戏”。

我们认为这位大使把事情做反了。目前离美国申请引渡孟晚舟的最后期限还剩下不到10天，美国政府又在关门中，美方出于种种原因，显然对引渡孟晚舟不太积极，它在拖。那位大使没有促使将事情拖过最后期限，而是扮演了催促美国早点把孟晚舟带走的角色。他的逻辑是，加拿大拘押孟晚舟是美国的意见，而现在加方却代美方受过，送走孟晚舟，加方也就解套了。

做价值投资的初心就两点：第一是创造价值，通过投资扶持最优秀的上市公司，帮助他们成长去创造价值，当公司盈利的时候，作为股东参与分红，分享价值创造。第二是在于如果市场的定价过于偏离，大于它的内在价值，市场的无效性太大，会使得资本的配置效率降低，如果让价格更加接近内在价值，有利于更高效地配置资产。